国泰海通：10月乘用车市场价格竞争持续缓和 维持行业“增持”评级

智通财经APP获悉，国泰海通证券发布研报称，10月乘用车市场价格竞争持续缓和，市场正逐步从价格竞争转向精细化运营，“反内卷”的趋势在第四季度有望延续。行业内部结构性分化加剧，自主新能源品牌折扣率显著低于合资品牌，说明品牌定位与产品力已成为决定价格策略的关键因素。该行维持行业“增持”评级。

国泰海通证券主要观点如下：

10月市场整体延续价格企稳态势，价格竞争持续降温。根据大搜车智云公众号发布的10月新车批发价格分析报告，2025年10月乘用车市场平均折扣率为18.5%，环比下降0.3%，平均批发价格环比微降500元，同比基本持平。该行认为，在“金九银十”行业传统消费旺季的背景下，价格竞争烈度进一步放缓，这反映出国内乘用车市场正逐步从价格竞争转向精细化运营，这一“反内卷”的趋势在第四季度有望延续。

新能源车价格稳定性显著优于传统燃油车。根据大搜车智云公众号发布的10月新车批发价格分析报告，2025年10月传统能源车平均折扣率维持在26.3%的高位，平均价格环比下降900元，同比上涨近1600元；而新能源车折扣率稳定在12.8%，平均价格与上月相比变化不大，同比上涨1300元。该行认为，这一差异体现了新能源产品在成本控制与市场需求方面的双重优势，也为品牌溢价提供了更多空间。

各品牌阵营价格策略分化加剧，自主新能源品牌折扣率低于合资品牌。自主新势力新能源品牌AITO、小鹏汽车折扣率在10%以下，其中AITO均价环比上涨1900元；合资品牌如一汽大众、别克、广汽本田等均价普遍环比下降，总体折扣率均在20%以上；豪华品牌中奥迪、奔驰平均折扣率环比分别上涨1.2%、1.1%，平均价格环比下降5700元、5100元。该行认为，当前市场环境下，自主新能源品牌折扣率显著低于合资品牌，说明品牌定位与产品力已成为决定价格策略的关键因素。

各主要细分市场中，SUV市场竞争激烈。主要SUV车型中，探岳、奔驰GLC、奥迪Q5L平均价格创历史新低，环比下滑4200-8300元，平均折扣率环比上涨1.1%-1.9%。途观L、昂科威Plus等车型平均折扣率分别为25.7%、29.2%，环比分别提升0.6%、0.8%。

风险提示

新车销量不及预期，原材料价格大幅上涨。